不間斷電源UPS：短中期仍然為主流供電路線，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益全球AIDC增長。不間斷電源UPS是當(dāng)前數(shù)據(jù)中心的主流供電技術(shù)，我們預(yù)計(jì)在國內(nèi)市場占比約85-90%;盡管有部分新架構(gòu)出現(xiàn)，但我們認(rèn)為UPS經(jīng)過持續(xù)產(chǎn)品迭代，轉(zhuǎn)換效率、占地面積等短板得到較明顯改善;同時(shí)，UPS可靠性驗(yàn)證長、電能量質(zhì)量高、維護(hù)便利以及終端兼容性強(qiáng)的優(yōu)勢使得UPS在大部分場景仍難以被完全替代，短中期仍然為主流供電技術(shù)方案。在AIDC驅(qū)動(dòng)下，我們看好UPS環(huán)節(jié)功率彈性(產(chǎn)品功率段更高)，以及國內(nèi)UPS產(chǎn)業(yè)鏈出海的機(jī)遇。

　　蓄電池備電：不受供電技術(shù)路線之爭，AIDC驅(qū)動(dòng)鋰電滲透帶來出海機(jī)遇。無論供電技術(shù)采用UPS或HVDC，對數(shù)據(jù)中心設(shè)備不間斷供電的保障均來自蓄電池備電系統(tǒng)、具備一定需求剛性。當(dāng)前蓄電池備電以鉛酸電池為主，但在AIDC趨勢下，我們觀察海外備電方案加速向鋰電轉(zhuǎn)向;而國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈已發(fā)展相對成熟，在磷酸鐵鋰技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)集群、成本、產(chǎn)品方案等方面具備較強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢;同時(shí)，海外鉛酸供給投入放緩、增量需求有望國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈承接，我們看好AIDC驅(qū)動(dòng)國內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈加速導(dǎo)入全球配套。

　　算力需求提升下，國內(nèi)UPS、蓄電池市場有望快速擴(kuò)容。在國內(nèi)算力開支提升下，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心UPS、蓄電池環(huán)節(jié)需求增長有望提速。我們基于國內(nèi)算力需求假設(shè)，以及UPS、蓄電池各技術(shù)路線占比、價(jià)值量等假設(shè)，算得國內(nèi)2025年數(shù)據(jù)中心UPS市場空間66.8億元、蓄電池市場空間56.0億元，2025-2028 CAGR分別接近20%、26%。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　算力資本開支不及預(yù)期;新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

　　不間斷電源UPS：數(shù)據(jù)中心主流供電技術(shù)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈有望中長期受益全球AIDC需求增長

　　UPS是目前數(shù)據(jù)中心主流供電技術(shù)，在線式、模塊化機(jī)為主流產(chǎn)品路線

　　不間斷電源UPS是當(dāng)前數(shù)據(jù)中心的主流供電技術(shù)，我們預(yù)計(jì)在國內(nèi)市場占比約85-90%。UPS供電方案由整流器、蓄電池組、逆變器、靜態(tài)開關(guān)等構(gòu)成，主要的作用是：1)消除市電中的電涌、瞬間高/低壓、電線噪聲、頻率偏移等“電源污染”、改善市電質(zhì)量，保障用電設(shè)備性能和質(zhì)量;2)在市電中斷時(shí)提供備電。其工作的過程：

　　? 市電正常時(shí)，市電通過整流器、逆變器向負(fù)載供電，同時(shí)為蓄電池充電;

　　? 市電異?；蛑袛鄷r(shí)，蓄電池作為電源，通過逆變器向負(fù)載供電，直至柴油發(fā)電機(jī)組啟用;通常備電時(shí)長15-45分鐘。

　　按照電路結(jié)構(gòu)劃分，UPS分為后備式、互動(dòng)式和在線式三種類別，在線式為主流：

　　? 后備式和互動(dòng)式：后備式和互動(dòng)式UPS原理相似，市電正常供電時(shí)，逆變器不工作;當(dāng)市電異常時(shí)，切換到蓄電池供電，屆時(shí)4毫秒左右逆變器轉(zhuǎn)換延時(shí)時(shí)間(IT設(shè)備內(nèi)部濾波電容能維持約8-10毫秒供電)。除備電功能外，后備式和互動(dòng)式UPS對電網(wǎng)頻率不穩(wěn)、波形畸變等問題處理能力較弱，無法滿足復(fù)雜、敏感型數(shù)據(jù)中心機(jī)房需求，通常應(yīng)用于家用計(jì)算機(jī)或只需要斷電保護(hù)的單個(gè)工作站場景。

　　? 在線式：在線式UPS不論市電是否正常，均通過逆變器向負(fù)載供電，可有效隔離市電的電壓波動(dòng)、頻率漂移等電能質(zhì)量問題，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)壓、穩(wěn)頻的效果，對IT設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)行和質(zhì)量形成保障，并且在線UPS在市電和蓄電池切換過程的轉(zhuǎn)換時(shí)間為零。目前在線式UPS成為主流的技術(shù)方案，在金融、通信、政府、互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)據(jù)中心機(jī)房得到廣泛應(yīng)用。

　　按照產(chǎn)品特性分，UPS經(jīng)歷了三代技術(shù)迭代，模塊化機(jī)逐步成為主流技術(shù)：

　　? 工頻機(jī)和高頻機(jī)：從工頻機(jī)到高頻機(jī)，最大的變化在于省去了UPS內(nèi)部變壓器，同時(shí)整流器件從晶閘管變更為工作頻率更高的IGBT。高頻機(jī)相對工頻機(jī)具備體積小、效率高、成本低等優(yōu)勢，并且普遍具備節(jié)能模式。

　　? 模塊化：模塊化機(jī)型是高頻UPS的一種結(jié)構(gòu)形式，通過多模塊并聯(lián)實(shí)現(xiàn)大容量的UPS系統(tǒng)，各模塊相互獨(dú)立、并聯(lián)冗余，可由控制模塊基于后端負(fù)載功率靈活管理模塊的狀態(tài)(休眠或者投入使用)，實(shí)現(xiàn)UPS與負(fù)載的最佳匹配、提高轉(zhuǎn)換效率;同時(shí)，支持熱插拔功能，當(dāng)某一模塊發(fā)生故障退出工作后，可通過在線熱插拔進(jìn)行替換，節(jié)省維護(hù)時(shí)間。基于模塊化機(jī)效率高、便于維護(hù)等優(yōu)勢，在國內(nèi)市場份額逐步提升，2023年國內(nèi)模塊化機(jī)(含類模塊化機(jī))占比達(dá)到46-47%。

　　路線之爭：UPS較HVDC在轉(zhuǎn)換效率、占地面積等方面的劣勢得到改進(jìn)，且在電能質(zhì)量、終端兼容性、維護(hù)便利等方面具備優(yōu)勢，短中期難以被替代

　　通過產(chǎn)品技術(shù)迭代和能效管理方案，當(dāng)前UPS轉(zhuǎn)換效率得到顯著提升

　　? 兩次電流轉(zhuǎn)換和架構(gòu)冗余設(shè)計(jì)是過往UPS轉(zhuǎn)換效率偏低的主要原因。過往UPS轉(zhuǎn)換效率偏低一方面主要因其AC/DC、DC/AC兩道電能變換設(shè)計(jì)，每道電能轉(zhuǎn)換均會(huì)產(chǎn)生損耗;另一方面因數(shù)據(jù)中心冗余架構(gòu)設(shè)計(jì)要求、導(dǎo)致低負(fù)載，通常UPS負(fù)載率需達(dá)到20%以上才能獲得90%以上的轉(zhuǎn)換效率;而國內(nèi)數(shù)據(jù)中心多按照A級(jí)或者B級(jí)標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計(jì)，UPS供電架構(gòu)分別要求按照2N和N+1進(jìn)行容錯(cuò)/冗余設(shè)計(jì)，以2N架構(gòu)為例，即便在滿載情況下，負(fù)載率不會(huì)高于50%。

　　? UPS經(jīng)過自身產(chǎn)品迭代和能量管理設(shè)計(jì)，轉(zhuǎn)換效率得到較顯著提升。在供電架構(gòu)和冗余設(shè)計(jì)無法改變的情況下，設(shè)備廠商從UPS設(shè)備本身出發(fā)降低能耗，主要采用兩種方式：

　　? 對UPS產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)、提高轉(zhuǎn)換效率：1)從工頻機(jī)迭代至高頻機(jī)，通過省去原有UPS內(nèi)部變壓器，以及使用IGBT替代晶閘管，使得UPS轉(zhuǎn)換效率得到提升;2)從高頻機(jī)迭代至模塊化機(jī)，通過控制模塊根據(jù)后端負(fù)載率情況來調(diào)節(jié)UPS功率模塊休眠或者投入使用的狀態(tài)，以實(shí)現(xiàn)UPS與負(fù)載率的最佳匹配，提高轉(zhuǎn)換效率。通過對UPS產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)，可轉(zhuǎn)換效率提升至96-97%。

　　? 從能量管理角度出發(fā)，在滿足負(fù)載運(yùn)行條件的前提下，采用智能在線模式或者超級(jí)旁路模式，可進(jìn)一步將轉(zhuǎn)換效率提升至99%以上。

　　通過高密化設(shè)計(jì)，可有效減少UPS配電室的占地面積

　　AIDC快速發(fā)展下，數(shù)據(jù)中心機(jī)柜朝高密化、液冷散熱方式發(fā)展，要求UPS采用更高功率密度、模塊化方式來減少配電占地面積和支持機(jī)柜高密化發(fā)展趨勢。目前部分頭部廠商如華為，通過“拓?fù)涑鼗薄ⅰ按偶伞钡燃夹g(shù)，持續(xù)推動(dòng)UPS功率密度提升，2020年將單模塊功率密度提升至100kVA/3U，較業(yè)內(nèi)主流50kVA/3U功率密度提升一倍;并且通過高度集成化、模塊化的供配電系統(tǒng)設(shè)計(jì)，采用100kVA/3U模塊的FusionPower 2.0-1200V系統(tǒng)只需12個(gè)功率模塊，實(shí)現(xiàn)“一柜一兆瓦”，考慮UPS輸入輸出配電，端到端系統(tǒng)方案從8柜降低為4柜，節(jié)省占地超過50%。[1]

　　UPS可靠性驗(yàn)證長、電能量質(zhì)量高、維護(hù)便利以及終端兼容性強(qiáng)，使得UPS在大部分場景較難被替代

　　? 可靠性驗(yàn)證時(shí)間長：UPS自1964年首次應(yīng)用至數(shù)據(jù)中心至今已發(fā)展超60年，可靠性得到市場較充分的驗(yàn)證;此外，通過采用2N架構(gòu)，前端引入雙路市電、后端雙路供電服務(wù)器，互為備用，理論上因UPS單點(diǎn)故障導(dǎo)致供電中斷的風(fēng)險(xiǎn)較低。對于金融、政府機(jī)構(gòu)等國家關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施用數(shù)據(jù)中心機(jī)房，對供電可靠性要求較高，UPS仍然為首選方案。

　　? 電能質(zhì)量較高：UPS通過兩道電能轉(zhuǎn)換，可有效隔離市電中的電涌、瞬間高/低壓、電線噪聲等“電源污染”，保障負(fù)載端用電質(zhì)量。對于核電、醫(yī)療設(shè)備、科學(xué)儀器等高精度設(shè)備，交通、工廠、礦廠等較惡劣的使用工況，以及電網(wǎng)質(zhì)量較差的區(qū)域，UPS較強(qiáng)的抗干擾能力尤為重要。

　　? 維護(hù)便利性：數(shù)據(jù)中心使用周期達(dá)10年以上，期間需要人員對設(shè)備進(jìn)行運(yùn)維，UPS維護(hù)技術(shù)較成熟、維護(hù)人員較多。

　　? 終端兼容性強(qiáng)：目前數(shù)據(jù)中心中多數(shù)設(shè)備比如IT設(shè)備、網(wǎng)關(guān)、路由器、空調(diào)、照明系統(tǒng)等主要支持交流供電，而UPS通過逆變后輸出交流電，能夠較好的適配數(shù)據(jù)中心各類設(shè)備，從而對終端用戶的兼容性會(huì)更強(qiáng)。從第三方運(yùn)營商的商業(yè)邏輯出發(fā)，選用UPS可覆蓋的用戶范圍更廣。

　　國內(nèi)UPS產(chǎn)業(yè)鏈有望受益全球AIDC資本開支提升

　　國內(nèi)AIDC資本開支提升有望拉動(dòng)UPS需求增長，并驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品功率段提升：

　　? 國內(nèi)UPS 下游應(yīng)用集中度較高，電信、互聯(lián)網(wǎng)、政府、銀行需求占比合計(jì)達(dá)80-85%;若穿透終端用戶，我們預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)為第一大應(yīng)用場景(部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)選擇租用電信等運(yùn)營商的機(jī)房)?？紤]到當(dāng)前UPS仍為主流供電技術(shù)，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)AIDC資本開支提升將拉動(dòng)國內(nèi)UPS需求增長。

　　? 大模型、AIGC加速應(yīng)用帶來算力需求提升，相比于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心，AIDC功率需求更高，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈摸排，我們估計(jì)單柜功率或從傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心5-10kW提升至30-50kW、部分甚至達(dá)到100kW;相應(yīng)的也將帶動(dòng)UPS產(chǎn)品功率段提升，使得UPS總功率需求得到擴(kuò)容。

　　UPS市場格局穩(wěn)固，外資投入逐步收縮，國內(nèi)UPS產(chǎn)業(yè)鏈有望切入全球AIDC供應(yīng)鏈：UPS市場發(fā)展多年，目前已經(jīng)形成較為穩(wěn)定的市場格局：從全球范圍品牌來看，施耐德、伊頓、緯諦、華為占據(jù)超過一半市場份額;國內(nèi)市場華為、科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)、緯諦占據(jù)主要市場份額，而在細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)方向品牌更集中，目前主要是外資品牌、華為、科華數(shù)據(jù)。從供給端看，外資品牌施耐德、伊頓等投入逐步收縮，更多以O(shè)DM方式與國內(nèi)品牌合作，我們認(rèn)為在大模型、AIGC的快速發(fā)展下，國內(nèi)UPS產(chǎn)業(yè)鏈有望受益全球AIDC需求增長。

　　蓄電池備電：不受供電技術(shù)路線之爭，AIDC驅(qū)動(dòng)鋰電滲透帶來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈出?；?/span>

　　蓄電池是備電的核心，不受供電技術(shù)路線之爭

　　蓄電池備電相對剛需，不受供電技術(shù)路線變化的影響。無論供電技術(shù)采用UPS或HVDC，對數(shù)據(jù)中心設(shè)備不間斷供電的保障均來自蓄電池備電系統(tǒng)。當(dāng)市電正常時(shí)，蓄電池處于浮充狀態(tài);市電故障時(shí)，蓄電池提供備電功能。

　　蓄電池技術(shù)路線以鉛酸為主，AIDC有望驅(qū)動(dòng)鋰電加速滲透

　　目前蓄電池整體以鉛酸電池為主，鋰電在海外呈加速滲透趨勢。數(shù)據(jù)中心蓄電池主要包括鉛酸電池和鋰電池兩種技術(shù)路線。從全球范圍看，目前鉛酸電池仍然占據(jù)主要份額、接近90%，但隨著磷酸鐵鋰技術(shù)的成熟以及成本下降，鋰電池近年滲透率逐步提升，尤其海外市場，在環(huán)保政策、降低配電室占地面積等需求驅(qū)動(dòng)下，鋰電池應(yīng)用呈現(xiàn)加速態(tài)勢、占比提升至15-20%。

　　鉛酸電池：鉛酸蓄電池發(fā)展時(shí)間較長、技術(shù)成熟，廣泛應(yīng)用于在汽車啟停、兩輪車、通信/數(shù)據(jù)中心備電等領(lǐng)域，具有結(jié)構(gòu)簡單、瞬間放電率高、安全性好、價(jià)格低等優(yōu)勢。鉛酸蓄電池采用鉛和二氧化鉛作為負(fù)極和正極活性物質(zhì)，以硫酸溶液作為電解液。相較于汽車啟停兩輪車場景，數(shù)據(jù)中心備電對鉛酸電池在循環(huán)壽命、放電倍率上有較高的要求，尤其是循環(huán)壽命、通常要求8-10年。因此數(shù)據(jù)中心鉛酸備電的價(jià)格也顯著高于汽車啟停、兩輪車。

　　鋰電池：受益于新能源車和儲(chǔ)能的發(fā)展，鋰電池技術(shù)、制造工藝、產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，成本大幅改善，為鋰電池在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域應(yīng)用帶來契機(jī)。數(shù)據(jù)中心鋰電池備電主要采用磷酸鐵鋰技術(shù)，其熱穩(wěn)定性、成本較三元鋰電池更優(yōu);與鉛酸蓄電池相比，在循環(huán)壽命、浮充壽命、放電特性、能量密度、占地面積、環(huán)保等方面具備較顯著優(yōu)勢。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域?qū)︿囯姵匦铍姵匮h(huán)壽命、放電倍率要求較高，因此價(jià)格亦顯著高于新能源車、儲(chǔ)能：根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈摸排，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域鋰電系統(tǒng)價(jià)格國內(nèi)高達(dá)1元/Wh+、海外約2-3元/Wh+;而新能車鐵鋰電池包國內(nèi)價(jià)格已降至0.4-0.5元/Wh，儲(chǔ)能系統(tǒng)(直流側(cè))價(jià)格不到0.5元/Wh。

　　AIDC發(fā)展驅(qū)動(dòng)下，鋰電池滲透有望提速。算力數(shù)據(jù)中心單柜功率密度從此前5-10kW提升到50kW、部分甚至在100kW以上，在有限的機(jī)房空間中，對配套供電系統(tǒng)的功率密度要求也顯著提升，并且對能效、環(huán)保、生命周期總成本(TCO)重視度亦更高，我們認(rèn)為有望加速驅(qū)動(dòng)鋰電池技術(shù)在數(shù)據(jù)中心備電中的應(yīng)用。以雄韜股份專為算力中心開發(fā)的REVO TPX600為例，單柜功率實(shí)現(xiàn)600kW，按照當(dāng)前算力中心主流的1.2MW UPS，REVO3.0只需要配置2個(gè)鋰電機(jī)柜，較傳統(tǒng)鉛酸電池，可以節(jié)約70%的占地面積、降低至少30%+的TCO成本。

　　全球AIDC發(fā)展提速下，國內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈有望加速出海

　　全球數(shù)據(jù)中心備電集中度較高，從主流鉛酸技術(shù)看，2023年CR5合計(jì)占比達(dá)到63%，外資品牌包括艾諾斯、?？巳隆珳\;內(nèi)資品牌南都電源、雙登集團(tuán)份額較高，理士國際、圣陽股份、雄韜股份亦加速向數(shù)據(jù)中心拓展。我們認(rèn)為受益全球AIDC發(fā)展提速，國內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈有望加速切入海外配套，我們從兩條技術(shù)路線分別分析：

　　? 鉛酸電池：受環(huán)保政策趨嚴(yán)和鋰代鉛趨勢提速，我們預(yù)計(jì)海外廠商對鉛酸電池投入或?qū)⒅鸩绞湛s;而從當(dāng)前需求結(jié)構(gòu)看，鉛酸電池仍然占據(jù)海外市場80%左右份額，我們預(yù)計(jì)增量需求有望部分由國內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈承接。

　　? 鋰電池：在AIDC趨勢下，我們認(rèn)為海外備電方案有望加速向鋰電轉(zhuǎn)向;而國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈已發(fā)展相對成熟，在磷酸鐵鋰技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)集群、成本、產(chǎn)品方案等方面具備較強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢，我們看好海外數(shù)據(jù)中心鋰電池滲透、帶動(dòng)國內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈加速導(dǎo)入AIDC全球配套。

　　空間測算：算力需求提升下，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心UPS、蓄電池市場有望快速擴(kuò)容

　　在國內(nèi)算力開支提升下，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心UPS、蓄電池環(huán)節(jié)需求增長有望提速。我們基于國內(nèi)算力需求假設(shè)，以及UPS、蓄電池各技術(shù)路線占比、價(jià)值量等假設(shè)，算得國內(nèi)2025年數(shù)據(jù)中心UPS市場空間66.8億元、蓄電池市場空間56.0億元，2025-2028 CAGR分別接近20%、26%。

　　資料來源：Wind，科華數(shù)據(jù)公司公告，科士達(dá)公司公告，中恒電氣公司公告，南都電源公司公告，雙登股份招股說明書等，中金公司研究部

　　算力資本開支落地不及預(yù)期。目前各家云計(jì)算廠商給出了較為積極的資本開支計(jì)劃且數(shù)據(jù)中心的投建也動(dòng)作頻頻，但若最終算力資本開支的落地不及預(yù)期則會(huì)導(dǎo)致需求端出現(xiàn)較大波動(dòng)。

　　新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。目前數(shù)據(jù)中心供電技術(shù)仍以UPS+蓄電池備電為主，若HVDC、巴拿馬電源、BBU等新技術(shù)應(yīng)用推廣超預(yù)期，則將導(dǎo)致UPS及蓄電池的需求受到影響。

　　文章出處：AI“探電”(四)：老樹新芽，不間斷電源有望迎AIDC發(fā)展新機(jī)遇